中国金融政策的出台，仍延续着计划体制下的传统，年初布置工作并发布金融政策。2004年的金融工作重点有三，一是控制新增信贷总量的增长，二是稳定汇率，三是国有银行的改革。
贷款可能难度加大，融资成本可能提升
国家经济政策中莫过于货币政策对企业的影响大了。2004年，中国货币政策的解读是两个字：“较紧”。2004年货币政策的预期调控目标是，M1（狭义货币，现金和活期存款）和M2（广义货币，M1＋定期存款）分别增长17％左右，而在2004年，M1和M2的增长分别是18.67％和19.58％；全部贷款新增2.6万亿，比2003年的2.99万亿减少3000多亿。这是在连续五、六年的较宽松的货币政策后，中央银行根据市场形势发出的一个政策变化信号。尽管对中国经济是否过热有不同的判断，在大多数情况下，不同的判断是人们所属职业、行业、地区和角度不同的货币政策期望所致。
企业家、尤其是地产商希望一个宽松的货币政策，一个低利率政策；各级政府官员希望GDP比前任增长的更快，新增就业人数更多；证券公司希望股市更加火爆。但是，以保卫人民币币值稳定为己任的中央银行，相对其它行业、部门甚至政府，对币值的稳定都更加敏感和宏观。
一个比前几年“较紧”的货币政策对企业家有何影响？中国式的货币政策有何特点？
一是贷款会较前几年难，尤其是中央银行所列出的行业，如钢铁、公路、水泥、城建、汽车、房地产等等，这些行业所涉及的上游和下游产业和行业几乎囊括了整个国民经济。二是利率有上调可能和空间，企业的融资成本会加大。
货币政策实施也有“软肋”
但是，货币政策的制定是一回事，货币政策的实施又是另一回事。相对于成熟的市场经济而言，中国的货币政策有其特点。这个特点一是，货币政策的“力度强”而缺乏其“柔韧性”，二是，中国的中央银行缺乏有效实施政策的环境。这分别是，中国中央银行货币政策工具的匮乏和央行的非独立性两个“软肋”所致。我们知道，市场经济成熟的央行的货币政策工具是一个“组合拳”，有利率、公开市场操作、汇率、准备金率、贴现窗口等等。而中国的汇率“盯死”一种外币，失其一利器；利率尚未市场化，又失其一利器；贴现窗口和公开市场操作由于利率的管制，使其政策传导受阻，又失其一利器的大部分锋芒；计划经济下的“信贷额度管理”已经取消，又失其一利器。仅剩的是准备金率、利率的官方调整、大打折扣的再贴现和公开市场操作。去年第四季度，中央银行为控制信贷的过快增长，所采取的政策也只有将准备金率调高和“道义劝告”。
中国货币政策的第二个“软肋”是，与世界上大部分市场经济的国家不同，刚刚通过的《中华人民共和国中国人民银行法》再次规定，中国的中央银行是完全在政府的领导之下，没有独立性。这就导致中国的货币政策不是“央行的货币政策”，而是“政府的货币政策”。政府的货币政策与央行的货币政策的重要区别在于，保卫人民币币值的稳定仅是政府在GDP增长速度、就业增加、区域经济平衡发展、保持出口增长等一系列重要政策中的一项，而保卫人民币的币值稳定则是央行所追求的惟一目标。很明显，当通货膨胀的压力还未足以损害GDP的增长，当通货膨胀还未产生比就业更沉重的压力，当通货膨胀还仅仅是一种可能或苗头的时候，让政府断然下定采取“较紧”的货币政策也是一个艰难的抉择。
2004年的中国货币政策的预计，政府、特别是央行已感到了通货膨胀的压力，力图采取适度紧的货币政策，同时，希望避免对国民经济造成过大的影响。但是，较紧的货币政策能不能真正实施，最终还取决于什么是中央政府面临的最最重要的问题和挑战。
影响汇率的变量很多
2004年金融政策或改革的另一个要点是，汇率的稳定与改革。官方的讲法是，逐步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。什么叫“形成机制”，能理解的人恐怕不多；什么叫“合理、均衡”，市场供求决定的就是合理、就是均衡，所以，合理的就是均衡，均衡的自然合理；变动百分之几叫“基本稳定”，这都是一头雾水。尽管，理论上有很多“汇率假说”，其实，我的理解是，汇率是“市场加密谋”的结果。毫无疑问，市场供求是决定汇率基本的、长期的趋势，而在此基础上的“密谋”则决定了短期的波动。就长期趋势看，一国汇率的走向，与其经济规模在全球经济中的相对扩大，与其经济竞争力在全球经济中的相对提高成正比。我们只需拿30年前的德国、日本，20多年前的中国台湾、韩国、新加坡的汇
