《亚洲华尔街日报》网站刊登专栏作家Aaron O. Patrick的文章，该作者认为，近期广告公司收购科技公司，科技公司也收购广告公司，其结果是收购价格水涨船高。他还提醒投资者对此应保持谨慎。
在该文中作者还指出，近期广告业中的收购热潮已经将被收购目标的售价与其利润的比率推高到上世纪90年代末科技股泡沫时的水平。分析师称，可能还会出现更多并购交易。
这为投资者敲响了警钟。一些分析师说，给科技公司开出的收购价是如此之高，广告公司要从它们的科技业投资中赚钱恐怕要费些力气了。
今年7月，WPP Group PLC以6.49亿美元收购了互联网广告经纪公司24/7 Real Media Inc.，这个价格相当于该公司利息、税项、折旧、摊销前收益的44倍。今年1月，Publicis Group SA以13亿美元收购了互联网营销公司Digitas Inc.。收购价相当于该公司利息、税项、折旧、摊销前收益的29倍。
广告纽约小型专门投资银行AdMedia Partners Inc.两年前进行的一项调查发现，互联网营销公司的售价通常仅为其利息、税项、折旧、摊销前收益的5到7倍。
互联网广告的繁荣推动了这些交易。普华永道(PriceWaterhouseCoopers)的数据显示，2004年至2006年期间，全球互联网广告支出增长了92%，达到320亿美元。
这其中的大部分支出都没有进入世界老牌广告企业的囊中，而是流进了科技公司的腰包。分析师预计，谷歌公司(Google Inc.)通过销售互联网广告，今年的收入将超过广告业巨头WPP和Omnicom Group Inc.。谷歌和微软公司(Microsoft Corp.)今年总共支出了90亿美元收购广告公司。互联网广告经纪商BlueLithium Inc.本周同意接受雅虎公司(Yahoo Inc.)出价约3亿美元的收购。
传统广告公司不愿放弃利润丰厚的新市场，纷纷进行反击。除了24/7 Real Media之外，WPP过去1年中共收购或投资了17家科技公司。
WPP首席执行长苏铭天(Martin Sorrell)在宣布收购24/7 Real Media的交易时表示，可以说，这些资产的价格并不低，但我认为从长期来看，它们将会证明我们所做的事情是正确的。
一些投资者同意这种说法。Palatine Asset Management驻巴黎的投资组合经理布鲁诺•瓦克辛(Bruno Vacossin)说，从短期来看，这个价格非常非常高，但进入这一领域至关重要，因为它们一直在增长。提交给监管机构的文件显示，Palatine管理着约10亿欧元（13.6亿美元）的资产，持有14万股WPP股票。
撰写广告业投资报告的前会计学教授罗伯特•威洛特(Robert Willott)估计，24/7 Real Media的收入需要在可预见的未来实现50%的年增长率，才能让WPP获得10%的税后回报率。
去年24/7的收入增长了43%，但威洛特说，即使在数字市场，这样的长期增长率也实在太高，难以保持。
WPP的管理人员称，24/7 Real Media通过向WPP的现有客户出售服务应会继续保持快速扩张。他们还表示，网络公司的利润率要高于传统广告公司，因此具有更高的价值。
一些人预计，互联网广告的增长率已经开始放缓。Publicis的广告经纪子公司实力传播(Zenith Optimedia)预计，全球互联网广告市场明年的增长率为18.8%，而今年为22.2%。苏铭天5月份在伦敦经纪公司Collins Stewart Ltd.的办公室发表讲话后，该公司的西蒙•沃利斯(Simon Wallis)已将WPP的评级从买进下调至持有。沃利斯在研究报告中写道，他对WPP将要继续执行高价收购策略感到担忧。
位于斯德哥尔摩的互联网广告公司TradeDoubler AB可能成为被收购的目标。该公司今年早些时候拒绝了时代华纳(Time Warner Inc.)所提9亿美元的收购报价。
分析师称，WPP迄今为止对科技公司的投资还没有大到在这些公司陷入低谷时拖累整个公司业绩的程度。他们表示，预计明年北京奥运会和美国总统大选期间的巨额广告支出将使WPP和其它广告集团从中受益。
金融数据统计公司FactSet Research Systems Inc.称，目前有14位分析师对WPP的评级为买进或增持，有一位分析师的评级为中性。没有分析师给予卖出的评级。
WPP的美国存托股票今年以来上涨了近4%，周三收于70.43美元（在伦敦证交所上涨了0.5%）。Publicis今年以来在美国纽约证交所累计下跌了0.1%，周三报42.19美元（在巴黎证交所下跌了3.7%）。
相对于其较小的规模，Publicis在收购科技公司方面的支出并不低。除了收购Digitas的交易外，今年6月该公司还以1.37亿欧元收购了法国网络公司Business Interactif，收购价相当于后者利息、税项、折旧、摊销前收益的43倍。
有两家大型广告公司一直置身收购热潮之外。Omnicom最近还没有在科技业中进行过一起大型收购。Havas SA的首席执行长费尔南多•罗德斯•维拉(Fernando Rodes Vila)说，该公司不会对广告科技公司进行任何大规模投资，它宁愿扩张自己的Euro 4D和Media Contacts数字子公司。
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