自2007年2月1日起，中铝将氧化铝现货价从2400元/吨调高至3600元/吨，上涨幅度50%。本次调价行动在市场预期之中，但调价幅度之大超出市场预期。我们原先预计可能将现货价格调高至2800元/吨。
这次调价的背景是：在过去一个月中氧化铝现货价格（澳大利亚离岸价）上涨了150美元/吨，目前位于340-360美元/吨的范围内；印度国家铝业公司（Nalco）最近的氧化铝招标价格较上次高出1/3。瑞士嘉能可国际公司（GlencoreInternational）最终以352.73美元/吨的价格赢得此次招标。印度国家铝业公司两周前的招标价格为262美元/吨，比这次价格低出35%；中国七家氧化铝冶炼厂联合对现货提价，七家公司对现货氧化铝要价2900-3300元人民币。
中铝从2006年8月6日开始将氧化铝现货价格从5650元/吨下调至4900元/吨，9月1日下调至3800元/吨，10月9日下调至2950元/吨，11月3日最后下调至2400元/吨。我们在中国铝业IPO投资价值分析报告中指出，以20000元/吨的电解铝价格，2400元/吨的氧化铝价格，0.32元/KWH的电价计算，每吨电解铝毛利高达6092元，而每吨氧化铝毛利只有200元。这在历史上闻所未闻。
对于电解铝这种没有任何进入壁垒的行业，暴利是不可能长久的。只会促使原有闲置产能重启，新产能加速形成。这又会增加对氧化铝的需求，对氧化铝价格形成支持；..从需求看，2006年下半年由于氧化铝价格下跌，国内以前闲置的电解铝产能纷纷重启，2006年12月国内电解铝产量894519吨，日均产量28855吨，同比增长30.76%，这是2006年月产量的最大增幅。而2006年6月份日均产量为25655吨，同比上涨17.85%。这充分说明随着氧化铝价格的下跌，电解铝盈利空间的扩大，电解铝产量在加速增长。而且从2006年6月至12月，国内电解铝日均产量增加了3200吨，相当于每年增加116.8万吨的产量。从国外看，欧洲和北美的产能在纷纷重启。美铝（Alcoa）已宣布在2007年上半年重启Ferndale厂的又一条电解槽，增加产量9.25万吨；世纪铝业已重启今年7月由于罢工关闭的Ravenswood电解槽，增加产量4.25万吨。
电解铝产量的增加扩大了对氧化铝的需求..从供给来看，从2006年初开始由于中国民营氧化铝厂的纷纷投产，改变了原有的氧化铝供求关系，目前从产能看，氧化铝严重过剩，我们预计随着本次氧化铝现货价格的调高，2007年一季度国内氧化铝产量将增加到410万吨，同比增长59%，比2006年第四季度增加接近50万吨。加速增长的产量有可能再次导致氧化铝价格的下跌。
